一瓶售价5860元的白酒，究竟能给一家上市公司造成多大的伤害？
答案或许有点出乎意料。连续六年亏损、累计巨亏超13亿元、股票被冠以“*ST”退市风险警示、监管机构多次登门调查。
那家曾以“ 极草 ”神话在市场闻名的 青海春天 ，如今已走到 退市 的悬崖边缘，而将其一步步逼到这里的，是一瓶号称“ 太上老君 托梦”所创、 诺贝尔奖 得主背书、标准装定价5860元/瓶、精品装定价58600元/瓶的“ 听花酒 ”。
2025年年报，将直接决定这家公司的生死。
年审审计已明确警告，若1亿元预付投资款在年报出具前无法收回，将出具“无法表示意见”的审计报告，届时公司股票将被 上海证券交易所 强制 终止上市 。
这不是危言耸听。自2025年4月30日起， 青海春天 股票便已被实施退市风险警示，简称变更为“*ST春天”，年报披露窗口已至，结果近在眼前。
值得注意的是，公司并未如约兑现。
青海春天原定于2026年4月21日披露2025年年报，却以“编辑和复核工作量加大”为由，延期宣布至2026年4月30日。
太上老君托梦，于是有了听花酒
要理解青海春天的今天，必须回到它的起点。
这家公司的发家史，离不开“ 冬虫夏草 ”。2015年，公司借壳上市公司“贤成矿业”登陆 A股 ，旗下 核心产品 “极草5X粉片”，以“冬虫夏草中的 爱马仕 ”自居，将压缩虫草粉卖出天价，市值一度飙升。
然而好景不长，监管政策调整，极草被要求停产停售，商业神话骤然落幕。
极草倒下之后，青海春天亟需一个新故事。
2018年，公司收购西藏听花酒业进军白酒市场，初期推出的“凉露酒”定位“解辣小酒”，因缺乏渠道建设与品牌积淀迅速败退。
听花酒面世之初，其营销话术之荒诞，在白酒行业实属罕见。
按照官方说法，听花酒的诞生有神明指引。某天凌晨四点，创始人张雪峰在实验室加班，靠椅子打了个盹，梦见“白髯飘飘的老者”。
太上老君飘然而至，在他手心写了个“活”字，翩然离去。张雪峰醒来顿悟，水在舌边即为“活”，全球第一瓶“生津白酒”就此诞生，酒瓶上至今刻着那个字。
神话给品牌加光环，精确数字给研发穿白大褂，一软一硬，故事就立住了。
但光靠故事撑不住场面，还得有人站台。听花酒直接请了三位诺贝尔奖得主担任“首席科学家”，1998年 诺贝尔生理学或医学奖 得主 斐里德·穆拉德 、 2013年 诺贝尔化学奖 得主 亚利耶·瓦谢尔 、2004年诺贝尔化学奖得主 阿夫拉姆·赫什科 。
三位大咖一字排开，任何人路过都会多看一眼。
但仔细一想，这里头有点意思， 穆拉德 因研究 一氧化氮 对心血管系统的调控作用摘得 诺奖 ，业界外号“伟哥之父”，而听花酒的宣传中，恰好有一条功效是“保障男性勃起功能”。
“伟哥之父”为一款声称能保障男性勃起功能的酒站台，这种信息锚点的设计轻描淡写，却让人不联想都难。
公司产品包括酱香风格白酒“听花”，浓香风格白酒“读花”，标准装售价为5860元/750ml；专供出口的精品装售价为58600元/750ml，相当于每毫升单价为78元。
要知道，53度飞天茅台每瓶零售价为1499元，每毫升也不过3元,而精品听花酒售价是茅台的26倍。
听花酒不是“摇钱树”，是无底洞
然而，营销造势换来的，只是一份持续失血的账单。
自2018年进军白酒以来，青海春天从2020年开始连续六年亏损。
2020年至2025年，公司归母净利润分别为-3.20亿元、-2.49亿元、-2.88亿元、-2.68亿元、-1.99亿元，2025年又预亏4400万至5950万元，六年累计亏损超13亿元。
以 成都 为例，听花酒 航天科技大厦 店，位于一环路中心地带，门口对街是西南首家跨界奢华酒店成都托尼洛·兰博基尼酒店及被称作“西南奢场鼻祖”的 仁恒置地广场 ，直线距离 天府广场 不过一公里。
能在这里开店的，要么是顶级奢侈品牌，要么是不差钱的 金融机构 ，听花酒把自己放进这个坐标，用意不言而喻。
“在成都考察了不少烟酒店，听花的体验店是首屈一指的阔气，从选址到门头再到内里装潢，没点钞能力确实开不起来。”有消费者如此点评。
2024年3月15日，青海春天旗下多家子公司因此受到 行政处罚 ，累计罚款金额达数百万元，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。
曾经的阔气，如今已难以为继。
据泰山财经报道，听花酒在 山东 已出现大规模撤店潮， 济南 、 东营 、临沂地区门店全部关停， 烟台 、 潍坊 两地各留存1家线下门店。
观察者网注意到，315晚会曝光后，成都桐梓林附近的听花酒体验店率先关停，近日“航天科技大厦店”在高德地图上也悄然挂出“暂停营业”。
高德地图查询显示，目前听花酒门店全国仅余9家，分别位于 北京 、 天津 、山东、 河南 、 江苏 及 四川 。
曾经遍地开花的超超体验高端体验店，正在悄然从城市地图上消失。
品牌的崩塌，在市场上也有迹可循。
观察者网注意到，在某二手线上交易平台，原价5860元/瓶的标准版听花酒，挂牌售价已跌至约1850元，折价幅度超过六成。
事实上，在315曝光之前，听花酒的违规之路已走了多年。
2022年， 贵州茅台 和 泸州老窖 先后对听花酒的关联生产方提起诉讼，指控其以竞价排名方式构成 不正当竞争 ；2023年8月， 四川省高级人民法院 终审判定听花酒相关方赔付茅台30万元、泸州老窖20万元。
与此同时， 上交所 自2022年9月至2023年5月连发三份问询函，直指公司经销商成立不足数月、实缴资本为零，却成为最大"销售主力"；核心客户与 实际控制人 之间存在关联疑云，巨额预付款流向存疑。
如今压在*ST春天身上的，不只是历史亏损，还有主业同时面临收入核减的现实危机。
2025年，公司 虫草 业务营收约1.89亿元，但第四季度收入高达1.04亿元，占全年的55%，且新增12家客户。
回顾2024年，青海春天已因集中销售且分期付款形成大额应收账款，被扣除营业收入4111万元，2025年同样的问题再度出现，历史或将重演。
酒水板块同样难逃质疑。
2025年酒水营收约1.22亿元，同比增长超163%，但前20名经销商的出库量平均仅占采购量的76.57%，大量产品仍积压在经销商端未真正动销，
公司已在监管函回复中明确表示，“不排除部分酒水业务营业收入不予确认或予以扣除的情形”。
据公司第六次退市风险提示，财务初步测算显示，2025年度预计归母盈利为-4400万元至-5950万元，公告非盈利为-5640万元至-7190万元；今年与主营业务无关收入后的营业收入预计为3.38亿至3.67亿元，这个数字能否达到最终站上3亿元的生死线，年审机构尚无法确定。
而悬在头顶最锋利的那把刀，是一笔横亘五年、截至2026年4月尚未收回的预付款。
2020年，青海春天 全资子公司 向控股股东关联方宜宾听花预付1亿元投资款，以锁定制酒核心技术。协议此后终止，该款项于2025年11月到期后转为借款，承诺2026年6月30日前偿还。
年审机构已在特别说明中明确，若该笔款项在2025年度审计报告出具前未能取得实质性进展，将出具“无法表示意见”的审计报告，届时公司股票将被上交所强制终止上市。
从“极草”到“听花酒”，青海春天的每一次转型都以概念炒作为核心，却始终忽视了企业经营的根本逻辑，真实的产品力与消费者信任。
这一次，资本市场或许不会再给出第三次机会。
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